保守预计2022年A股资金净流入额占自由流通市值的比例将达到1.3%。我们做出这一判断的关键假设有，1)我们预计明年股市将呈“V”型走势，指数全年有5%-10%的涨幅，20%左右的振幅，银证转账、融资余额、公募基金份额、私募基金份额等还会有小幅的正增长。2)随着股市在上半年的调整，股市估值将进入合理区域，保险资金入市规模或由负转正，产业资本净减持规模或较今年减少1000亿元，公司回购规模有望持平或高于2021年。3)根据当前宏观分析师对于明年M2增速、GDP增速的一致预期，2022年宏观层面上剩余流动性继续走低的概率不高，不会像2016/2017/2021年一样成为股市微观流动性的拖累因素。

个人投资者入市热情或受到股市波动的影响，但居民资金入市的长逻辑尚未证伪。影响居民资金入场的主要因素从长期到短期主要有居民配置倾向、估值和业绩匹配度、监管政策、赚钱效应。长期因素方面，居民配置倾向提升的逻辑目前并没有证伪，反而有在加强，如理财产品收益率水平仍在下降。中短期因素方面，我们预计2022年指数呈“V”型走势，赚钱效应可能相较过去几年减弱，但全年仍有5%-10%的正增长。我们预计2022年全年银证转账的增量资金为1000亿元，弱于2019年-2021年，但出现负增长的概率不大。

公募基金新增份额或将转弱，保险资金的增量值得期待。2021年机构投资者动向的重要特征是，公募基金份额在三季度之前维持高增长(公募基金负债端情况与个人投资者入市热情较为相关)，保险资金持有的股票市值则持续下降。最近一两个月中，公募与保险的买入力量出现反转，如9月保险公司资金运用余额较8月环比增加97亿元，是连续第二个月回升。这一现象或反映着，当前的估值对于配置型资金来说已经较为合理。2022年配置型资金买入力量有望较2021年明显增强。我们预期2022年偏股型公募基金的份额增加6000亿份，是2020年全年的一半，但仍好于2019年;在保险机构负债端承压的背景下，我们保守预计2022年净流入金额将达到1000亿元。

产业资本减持意愿有望进一步下降。伴随着股市的局部性低估、回购新规的制度性利好发酵，今年上市公司回购金额创出历史新高，同时产业资本减持规模也较2020年下降50%以上。往前看，在2022年股市估值进一步下降的环境下，我们预计2022年上市公司回购金额有望持平2021年，达到2000亿元;减持规模有望继续减少，下降至3000亿元。